引言：十一月渐入尾声，国内市场展现出南涨北跌的行情走势。特别是在华东地区，涨幅达到了引人注目的4.5%，而在西南地区，涨幅也为2.5%。相对而言，华北和山东地区则遭遇了较深的跌幅，分别达到了2.9%和2.0%，这种季节性的南北差异显得尤为明显。
1. 价格动态：南北差异显著
据最新数据显示，截止11月26日，国内沥青的平均价格稳定在每吨3601元，与月初相比，价格下跌了3元，跌幅微弱至0.1%。从北方地区来看，由于季节性天气转冷，道路施工条件受到限制，华北、山东及西北地区的沥青价格每吨下跌了70至100元不等。南方地区由于供应减少和高速项目需求的提升，沥青价格每吨上涨了85至165元。
在月内的时间里，沥青型炼厂的利润有所修复，这进一步激发了地炼复产的积极性，特别是在山东和河北地区表现尤为明显。截至26日，这两个地区的开工率分别提升，与此市场参与者对地炼供应的增加抱有预期。加之季节性需求的淡季影响，价格下跌的趋势似乎不可避免。
2. 库存变化：厂库与社会库存双降
在库存方面，11月份厂家及社会库的库存去化速度明显加快。统计数据显示，总期末库存较期初减少了30%，这一趋势令人瞩目。具体来说，截止11月25日，厂库的库存量为65.3万吨，同比减少了33%。而社会库的库存总量为94.3万吨，同比减少了17%。库存持续下降反映出市场刚需消耗量的提升，对价格产生了一定的提振作用，尤其是在华东、西南和华南地区的船货消耗尤为明显。
展望未来，预计12月份北方地区的需求将有所减弱，加上炼厂的排产预期，厂库库存存在累积的风险。而对于社会库来说，随着各地终端项目的施工接近尾声，刚需支撑可能会有所减弱，导致去库速度的放缓。
3. 市场需求转淡：沥青价格面临下行压力
从需求端来看，截止26日的数据显示，下游改性沥青的开工率为9.6%，与月初相比有所下降。随着国内天气的逐渐转冷，从北向南的下游表层施工需求继续走弱。在建筑防水市场方面，部分企业的生产线开工率已下降2至3成，预计进入12月份将进一步下降。尽管现在是冬储季节，但市场参与者对下游市场的看法较为悲观，持货意愿不强，这对沥青价格构成了利空影响。
考虑到南北需求表现的明显差异以及供应预期的调整，预计12月份地炼的排产计划、和的计划产量将有所变动。整体来看，预计12月份沥青市场将呈现供需双弱的态势。高价成交受到限制，市场参与者的持货意愿不强，可能导致库存去化速度放缓并存在累积风险。高价面临下行空间，预计将在每吨50至100元的范围内。