由资深市场分析师张荣胜撰写的分析报告
现阶段，国内小麦市场呈现出复杂的供需态势，价格走势受到多重因素的影响，呈现出“承压上扬与承压下探并存”的局面。通过对市场供需状况、政策引导以及市场情绪等多维度因素的综合考量，短期内小麦价格不具备快速上涨的动能，但大幅下跌的空间也相对有限。当然，市场仍可能出现阶段性波动，因此对于小麦后市的判断不宜过度消极。
当前小麦市场的购销活动较为平稳，部分贸易商表示：既不看好上涨，也不悲观下跌，市场似乎又回到了小幅调整的阶段；不过这种局面也带来了好处，即既不会面临较大的盈利压力，也不会承受过重的亏损风险，整体市场风险可控。
自11月份以来，市场关注的焦点逐渐转向秋粮购销领域，小麦市场的交易活动相对谨慎，整体呈现平淡态势。主产区的小麦价格虽然保持相对稳定，但整体呈现微幅震荡，更多是局部终端市场的价格调整，小麦价格的下跌显得较为谨慎。
根据市场监测数据，当前主产区制粉企业对国标二等普通新麦的进厂价格普遍在2430～2480元/吨之间，部分价格周环比出现了10元/吨的回落。小麦价格的稳中缓降，基本反映了当前市场供需双方在博弈中达到的微妙平衡状态。
进入11月以来，中储粮各分公司虽然新增了部分小麦收储库点，但由于当前收储工作已进入尾声，其对小麦价格上涨的拉动作用已经不明显，但其稳定市场的作用仍然存在。据统计，截至目前，中储粮在小麦主产区累计启动的增储收购库点已达到459家。
此外，近期部分地区正在进行的储备小麦轮换补库工作仍在继续，并且出现了不少大额采购订单，这些举措一方面为小麦市场价格提供了支撑，另一方面也有效缓解了市场的压力。11月份以来，中储粮共安排了4场次竞价采购，累计采购小麦数量达到27996吨，其中北京分公司采购了11650吨，兰州分公司采购了5246吨，新疆分公司采购了11100吨。
11月11日，江苏省无锡市锡山区储备粮管理有限公司通过竞价方式采购了2024年产小麦4060.41吨，全部成交，底价为2520元/吨，成交价格在2515～2520元/吨之间，成交均价为2516.23元/吨。
11月12日，浙江省兰溪市粮食购销有限责任公司委托采购了河南、江苏、山东、安徽2024年产硬质白小麦1900吨，起始价为2700元/吨，成交价为2618元/吨。
11月13日，广东省东莞市粮食储备管理有限公司竞价采购了2024年产白麦32541吨，全部成交，底价为2667元/吨，成交价格在2617～2657元/吨之间，成交均价为2619元/吨。
11月14日，中储粮新疆分公司（塔城直属库）竞价采购了2024年产小麦5100吨，底价为2400元/吨，全部成交。
11月15日，广东省广州市粮食集团有限责任公司委托采购了2024年山东、江苏、河北产白麦3600吨，全部成交，底价为2650元/吨，成交价为2620元/吨；委托采购了2024年山东产优质白麦2500吨，全部成交，底价为2820元/吨，成交价为2820元/吨；委托采购了2024年山东、江苏、河北产“师栾02-1”小麦3600吨，全部成交，底价为3030元/吨，成交价为3030元/吨。同日，内蒙古包头东河国家粮食储备库有限责任公司竞价采购了2024年产硬质白小麦10000吨，底价为2600元/吨，成交价分别为2515元/吨和2520元/吨。
据市场反映，近期小麦市场基本面暂无明显变化，市场购销活动相对平淡，各方对于小麦后市的看涨情绪不高。供应端部分农户选择逢机顺价出售粮食，部分则因库存成本较高而选择观望；需求端制粉企业基本采取随用随采的策略，根据自身经营节奏及门前到货量灵活调整收购价格。
当前，河北制粉企业新产普麦主流进厂价在1.217～1.226元/斤之间，山东在1.213～1.245元/斤之间，河南在1.225～1.246元/斤之间，江苏在1.223～1.24元/斤之间，安徽在1.233～1.245元/斤之间，部分地区价格周环比出现了0.005元/斤左右的小幅回落。
优质小麦价格保持稳定，当前“藁优2018”在河北的收购价为2700元/吨，“济南17”在山东的收购价为2590元/吨，“郑麦366”在河南的收购价为2610元/吨，周环比均保持持平。
近期小麦市场价格继续呈现窄幅偏弱调整的态势，主要原因包括：一是产区小麦秋冬种工作已基本完成，基层售粮增加，市场购销活动回归常态；二是政策性小麦投放持续进行，同时中央储备小麦拍卖价格有所下调，加重了市场的看空心理；三是面粉市场复苏缓慢，粉企开机负荷偏低，企业建库意愿不强；四是近期玉米价格出现明显回调，也在一定程度上拖累了小麦市场的走势。
市场分析认为，自夏收以来，小麦市场最低收购价的“底”与收储价的“顶”划定分明，价格区间反复震荡，使得各方不再期待市场出现大幅波动。粮油市场报特约分析师认为，微利顺价出粮，成为当前部分渠道持粮主体审时度势后的最安全选择。
初步统计，11月11日至15日的一周，中储粮小麦拍卖共计19场次，投放数量为21.4966万吨。自10月25日中储粮重启拍卖以来，已累计进行了57场次，投放数量为58.287万吨。
据市场反映，近期中央储备小麦投放量陆续放大。起初由于底价较高，拍卖成交率较低，但随着拍卖底价的下调，成交价格同步降低，成交率随之逐步提升。据监测，中储粮小麦拍卖主产区成交价已由2450～2520元/吨下跌至2400～2450元/吨，有的已低于当前加工企业进厂价格，因此制粉企业采购中储粮投放小麦的数量增多。而地储小麦由于缺乏价格优势，部分标的流拍较多。
11月11日，中储粮山东分公司（枣庄直属库）竞价销售了2021年产小麦5012吨，成交量为1882吨，成交率为38%，以底价2450元/吨成交。
11月12日，中储粮北京分公司竞价销售了2018～2021年产小麦30209吨，成交量为17014吨，成交率为56%，底价为2400元/吨，成交价在2400～2425元/吨之间，成交均价为2405元/吨。
11月13日，中储粮河南分公司（沈丘直属库）竞价销售了2020年和2021年产小麦5380吨，全部成交，底价为2420元/吨，成交价在2440～2445元/吨之间，成交均价为2442元/吨。
11月14日，中储粮福建分公司（莆田直属库）竞价销售了2020年产小麦1167吨，全部成交，底价为2520元/吨，成交价为2544元/吨。
11月15日，中储粮安徽分公司（滁州直属库）竞价销售了2019年产小麦3977吨，底价为2400元/吨，全部成交。
据市场反映，目前本应进入传统消费旺季，但面粉需求仍未出现明显好转。制粉企业开工负荷呈现出参差不齐的状态，大型面粉企业因其规模效应和品牌影响力，开工率相对较高；而中小型面粉企业则由于资金、技术等方面的限制，开工率普遍不佳。
当前，主产区制粉企业特一粉出厂价在2770～2810元/吨之间，周环比下跌了20元/吨；麸皮出厂价在1700～1740元/吨之间，继续上涨了40～60元/吨。原因仍是制粉企业开机率处于低位，麸皮产出数量不多，利好价格上行。
受麸皮价格上涨、面粉价格下跌影响，制粉企业理论制粉利润小幅下降。监测显示，11月13日，华北黄淮制粉企业平均理论制粉利润为-11元/吨，周环比下跌了4元/吨。由于距离春节还有一段时间，终端面粉需求基本平稳，制粉企业对小麦采购仍多实施随用随采、维持低库存策略。
饲料企业消费方面，11月随着秋种结束，农民售粮开始增加，华北玉米价格弱势下跌。11月16日，山东小麦加工企业收购价格均值为2462.4元/吨，玉米深加工企业收购价格均值为2162元/吨，小麦、玉米价差为300.4元/吨。粮油市场报特约分析师认为，当前价差仍处高位，小麦不具备替代优势，饲料企业小麦采购积极性较差。有机构评估，2024年6～10月小麦饲用总量约为750万吨，而去年同期小麦饲用总量约为1930万吨。
据了解，目前主产区小麦主流价格基本维持在1.213～1.245元/斤之间。尽管部分厂家对收购价格进行了小幅下调，但整体采购积极性并未出现明显提升，价格区间的稳定，反映了市场供需双方在当前价位下达到了某种程度的平衡。小麦市场多空因素交织，预计后市价格仍以区间震荡为主，麦市预期虽难乐观，但也不宜过度悲观。
虽然小麦市场供强需弱的基本面难以扭转，但受天气、市场心理变化等因素影响，阶段性市场供需错位现象仍时常出现。目前小麦市场贸易商心态分化明显，尤其随着基层余粮逐步减少，叠加存粮成本较高，部分持粮贸易商惜售挺价意愿仍强。
虽然刚需下面粉消费淡旺季已不明显，但毕竟进入四季度后消费是全年中最好的时节，气温逐渐下降，储存条件好转，传统节日较多，制粉企业开机率提升，对小麦的采购将会增加。尤其是今年制粉企业大多维持低库存模式，这也意味着后期补库将持续存在。
粮油市场报特约分析师认为，小麦增储仍在进行，为小麦市场提供了稳定基础。尽管增储效应对小麦价格的提振作用已经减弱，但政策维稳小麦市场的决心依旧，使得小麦价格底部具有一定韧性。另外，小麦最低收购价稳步上调，市场底部空间较为扎实，这也是市场认为最有底气的政策支撑。