怎样评估企业的盈利能力？
投资人在选择投资项目时，始终追求的是丰厚的收益/回报，因此我们首先要考察的核心指标就是投资回报率。
假设你打算投资一家餐饮店，你会期望多久能够收回成本？许多人会觉得20%的回报率，即需要五年时间才能回本的速度太慢，甚至有人期望达到50%-100%的回报率，也就是在一年到两年内就能实现资金的回笼。
你了解被誉为“股神”的巴菲特是如何筛选投资标的的吗？一旦企业的回报率低于18%，就会被巴菲特果断淘汰，18%是他所能接受的最低门槛。
那么，投资回报率这个指标究竟应该如何解读和应用呢？
不同行业的企业在投资回报率方面存在显著差异。通常情况下，轻资产运营的企业能够获得相对较高的投资回报率，而重资产企业或国有企业则相对较低。
因此，衡量企业是否盈利以及盈利水平的首要指标就是投资回报率。
如何深入分析和有效管理投资回报率这一指标？
投资回报率=净利润/投资额。在企业发展的初期阶段，投资额主要是指实际收到的资本；随着企业运营时间的增长，投资额还需包含那些已经赚取但尚未分配的利润。因此，更精确的计算公式应该是投资回报率=净利润/权益。
怎样提升投资回报率？
如果单纯从公式层面分析，我们可以归纳出两个提升回报率的关键途径：一是提高利润，二是降低权益。
然而，直接调整这两个指标往往并非易事。
所以，我们需要对原有公式进行进一步的拆解分析：
利润率、周转率和权益乘数这三个核心指标共同构成了完整的运营财务模型。企业的盈利能力正是由这三个指标协同作用的结果。通过这个模型来思考如何提升投资回报率，其逻辑将变得更加清晰明了。
这三个关键指标都可以在财务报表中找到相应的数据支撑：利润率在利润表中得以体现，周转率需要通过分析资产负债表来确定，而权益乘数则关联到现金流量表。
如果从杠杆效应的角度进行剖析，利润率本质上反映了市场杠杆的作用，周转率则体现了管理杠杆的影响，而权益乘数则代表了财务或资本杠杆。这三个杠杆分别对应着企业内部的三权分立结构，即由董事长、总裁和财务总监/CFO分别负责。
· 市场利润率由董事长主导，其影响因素主要包括行业内的商业模式和盈利模式。企业的利润率与其所处的行业紧密相关，高管团队只能在既定的行业框架内努力追求最大化的利润。
· 周转率受到总裁决策的直接影响，以总裁为核心的职业经理人团队负责企业的日常管理。管理效率越高，资金周转速度就越快；管理越精细，企业的存货、应收账款等流动资产周转就越迅速。
· 资本杠杆率则由CFO掌控，由于权益乘数的计算公式为资产/权益，企业借入的资金越多，股东投入的自有资金就越少，从而使得乘数增大。这一指标考验的是企业融资能力和风险控制水平。
实际上，我们可以将市场利润率比作油门，周转率相当于离合器，资本杠杆则像是刹车。董事长作为企业的“司机”，手持方向盘（即投资回报率）。通过踩下油门、调整离合器、操作刹车这三个动作，董事长可以灵活调整三个指标，从而持续提升投资回报率。
以服装行业中的两家上市公司为例，我们可以通过以下数据进行对比分析：
七*狼和雅*尔某一年的投资回报率分别为20.9%和13.15%。七*狼的投资回报率可以分解为14.12%×91.47%×1.62%，而雅*尔的投资回报率则由13.15%×23.5%×3.66%构成。
其中，七*狼的周转率为91.47%，表明其资金几乎能够实现一年内的完全周转，其管理杠杆指标是雅*尔的四倍。尽管雅*尔的权益乘数更高，意味着其通过负债融资的能力远超七*狼，但同时也意味着雅*尔承担的风险也更大。
通俗来说，当权益乘数等于2时，意味着公司老板投入了1亿元自有资金，同时通过融资获得了另外1亿元。融资规模越大，杠杆效应越强，风险也相应增加。但在正常情况下，权益乘数低于2通常被认为是较为合理的范围。
在三大指标中，哪一个最为关键？
通过著名的微笑曲线（下图）我们可以观察到，在企业生产流程的上游、中游和下游三个阶段中，研发设计、品牌渠道这两个环节的附加值和投资回报率显著高于生产组装环节。
这恰好解释了为什么苹果公司掌握着研发设计和品牌渠道这两大核心模块，而将生产组装环节外包给代工厂。这也是苹果公司能够实现高达40%的利润率，而代工厂利润却相对较低的原因所在。
微笑曲线
特别值得注意的是，研发设计和品牌渠道这两个阶段对厂房、机器设备、生产线以及产业工人的投入相对较少。因此，这两大模块对于民营企业来说具有特别重要的战略意义。
*本文基于量见·云大学APP中张金宝老师的《七节课透过报表看懂公司运营》的内容进行整理，部分内容有所删减